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市场建设与机制创新加快推进 本币市场交投增长较快

来源: 作者: 发布时间:2016-07-26
  在各类流动性冲击因素接连而至的背景下,银行间本币市场在上半年仍然保持了合理充裕。来自中国外汇交易中心的数据显示,2016年上半年,货币市场利率保持平稳、债券市场收益率窄幅波动,利率衍生品交易活跃。与此同时,各项市场建设与机制创新也在加快推进。 
  市场流动性合理充裕 
  “央行在稳健货币政策的基调下,优化政策工具组合和期限结构,从2016年起实施宏观审慎评估体系(MPA)并在2月下旬引入公开市场每日操作常态化机制,提高了央行流动性管理的精细化程度,从制度上保障了央行能够及时应对多种因素可能对流动性造成的冲击。”一位业内人士向记者表示。 
  今年上半年,央行继续通过短期流动性调节工具、常备借贷便利、中期借贷便利、常态化抵押补充贷款投放等工具及时向市场注入流动性,并通过逆回购利率引导市场利率走向和预期。这一系列的政策措施有效保持了市场流动性合理充裕,促进了货币市场平稳运行。 
  在此背景下,货币市场利率整体保持平稳。以隔夜信用拆借加权平均利率为例,年初报于2.06%,在2月上旬受春节因素影响,上冲到上半年高点2.28%后迅速回落,整个上半年均在1.98%至2.28%的窄幅范围内波动,6月末收于2.08%,与年初基本持平。 
  2016年6月末,7天和14天质押式回购加权平均利率分别收于2.72%和3.07%,较年初分别上升25个基点和5个基点。隔夜Shibor收于2.04%,较年初上升4个基点,1个月Shibor和1年期Shibor分别收于2.89%和3.05%,较年初各下降11个基点和30个基点。 
  与此同时,货币市场交易量持续增长。2016年上半年,货币市场共成交334.0万亿元,同比增长67.3%。从资金流向看,大行仍然是资金的净融出方,政策性银行、大型商业银行和股份制商业银行分别净融出资金72.1万亿元、61.2万亿元和23.8万亿元,农村金融机构、证券公司和城市商业银行分别净融入44.1万亿元、33.7万亿元和29.9万亿元。 
  债市收益率窄幅波动 
  相比货币市场的平稳运行,银行间接债券市场显得有点一波三折,不过,债市收益率仍然只是在较窄范围内小幅波动。 
  “年初至3月中旬,在宏观经济指标疲软以及年初机构配置需求的共同推动下,债券市场中短端收益率缓慢下行。3月下旬后,经济数据转好导致通胀预期和紧缩货币政策预期增强、‘营改增’提高融资成本和税负、违约及提前兑付风险上升等多项利空因素冲击债市,债券市场抛压加重,中短端收益率持续上行。4月下旬后,受新出炉经济金融数据弱于预期的影响,市场对货币政策放松的预期再次增强,同时,‘营改增’推出补充通知,将持有政策性金融债的利息收入纳入免征范围。”在业内人士看来,这些利多因素又使得债券市场中短端收益率止升并保持平稳直至上半年末。 
  数据显示,2016年6月末,1年和10年期国债收盘到期收益率分别为2.39%和2.86%,较年初分别上升6个和3个基点。1年期和10年期国债期限的利差则因短端收益率的先降后升而呈现出先扩大后缩小的态势,4月份利差由年初的50个基点最高扩大至80个基点,随后回落,6月末两者利差再次回落到48个基点的水平。 
  交易量方面,上半年银行间债券市场共成交57.8万亿元,同比增长73.0%。其中,债券借贷成交7296亿元,同比增长56.1%。从成交券种来看,成交占比前三位的券种分别为政策性金融债、同业存单和中期票据,成交金额分别为25.8万亿元、6.0万亿元和5.7万亿元,各占比45.3%、10.5%和10.0%。从期限结构看,7年期以下品种共成交46.9万亿元,市场占比82.2%。 
  利率衍生品交易活跃 
  今年上半年,市场对利率未来走势的预期出现了较大波动且分歧较大,在规避利率风险需求的推动下,利率互换存续合约名义本金值显著上升。 
  截至6月末,利率互换存续合约名义本金总计8.2万亿元(单边计),较上年末增加1.8万亿元。2016年上半年,双边授信点击交易平台X-Swap共成交8140笔,名义本金1.3亿元,市场占比28.8%。截至6月末,X-Swap已有92家主要市场机构参与报价交易。 
  价格方面,互换利率呈现出波动上行的趋势。业内人士分析,年初在经济基本面持续疲弱及短期资金面较为充裕的推动下,互换利率缓慢下行。3月下旬以来,受经济回暖预期和通胀压力反弹等因素影响,市场对货币政策和流动性的预期由宽松转向中性,推动利率互换成交利率快速冲高。4月末,1年期FR007互换利率最高升至半年度最高点2.67%,5年期FR007互换利率最高升至半年度最高点3.00%。 
  随后,受经济数据弱于预期的影响,市场对货币政策和流动性的预期重回宽松,推动利率互换成交利率持续回落。6月末,1年期和5年期FR007互换利率分别收于2.43%和2.71%,较年初均上升了10个基点。 
  市场建设稳步推进 
  2016年5月6日,中国人民银行发布了2016年8号公告(以下简称“8号文”),进一步规范合格机构投资者进入银行间债券市场,并扩大了投资者范围。而在此前,除了16家上市银行的银行理财产品之外,其他中小银行理财产品无法直接在银行间债券市场开户。 
  业内人士认为,“8号文”的发布意味着银行理财产品进入银行间债市的全面放开,有利于银行理财产品进一步去通道化。此外,“8号文”将住房公积金、养老金、慈善基金等首次明确纳入非法人机构投资者,可以独立加入银行间市场。 
  除了投资者结构不断丰富,交易品种也在进一步丰富。1月27日,浦发银行在银行间债券市场以簿记建档的方式公开发行200亿元债券,这是境内首单绿色金融债券;4月7日,协合风电投资有限公司发行两亿元中期票据,募集资金将全部投向绿色项目建设,这是国内首只非金融企业绿色债券。 
  5月25日,新疆金风科技股份有限公司10亿元绿色永续中票在银行间市场成功发行,则是银行间债券市场首单绿色永续债券。“银行间债券市场正积极发挥着为金融机构支持绿色产业开辟债务资本市场融资渠道,引导各类投资者加大绿色投资、履行社会责任的作用。”业内人士向记者表示。 
  商业银行不良资产证券化正式重启。5月19日,中国银行与招商银行分别发行3.01亿元、2.33亿元不良资产支持证券,基础资产分别为次级、可疑类对公贷款和信用卡个人消费类不良贷款,标志着自2008年金融危机以来一度暂停的商业银行不良信贷资产证券化正式重启。 
  业内人士认为,在当前商业银行不良贷款规模和不良贷款率“双升”的局面下,重启不良信贷资产证券化可为商业银行消化不良贷款、盘活资产存量开辟新的路径。
    责任编辑:中国金融新闻网

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